亚宝药业2022年业绩微跌,2023年一季度恢复性增长强劲_世界消息

苕G土鱼   2023-06-24 07:54:00

从相关新闻看到,全国中成药采购联盟集中带量采购产生拟中选结果6月21日深夜出炉,此次集采由湖北省牵头30省(区、市)组成联盟,对复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素等16个中成药进行集中带量采购。96家企业参与申报,涉及众生药业、亚宝药业、益佰制药等相关上市公司。

我们昨天看了 众生药业的情况,今天再来看一下 亚宝药业,不知道他们是有意还是无意,把公司简介都写得不太清楚,我们就简单说一下,这是一家在山西芮城县注册,总部设在北京,2002年就在上交所主板上市的公司。

亚宝药业主要产品有中西药制剂、贴敷剂、原料药和药用包装材料等共计300多个品种,拥有药品批准文号300余个,目前主要产品线涉及儿科产品、心脑血管产品、内分泌产品、女性健康产品、贴敷剂和大健康产品等。


(资料图)

2022年,亚宝药业的营收小跌了1.7%,维持在27亿元出头的规模,只有疫情前2019年九成左右的水平,似乎比众生药业恢复得要慢一些。净利润方面,在2018年达到2.7亿元的规模后,就出现了回调的现象,最近几年仍然没有恢复至这一高度。从一些当年的新闻看,其实他们已经受到过当时集采这类行业政策调整方面的影响了。

2023年一季度,营收和净利润恢复了双增长,整个经营势头似乎还不错。

分季度来看,2021年前三季度的营收是略有下降的,从四季度开始恢复增长,2023年一季度仍然维持着增长状态,只是增长幅度有所回调;净利润是逐步下滑,直到2022年四季度形成底部,2023年一季度开始了较大幅度地反弹,甚至有超过2018年峰值的潜力。

占比超八成的“医药生产”业务是亚宝药业的核心业务,而正是该业务同比下跌5%才造成了2022年整体营收的下跌,“医药批发”和“其他贸易”业务有所增长,对“医药生产”业务的下跌起到了明显的抵消作用,只是用贸易业务来弥补生产业务的下跌,营收的质量是下降的。

按其公布的各具体产品的销量变化情况来看,增长的产品仅有三项,其他产品都有一定的下跌,除个别产品外,下跌幅度都不算大。

分地区来看,华北、华东和西南,这三大主力市场的营收都有所增长,同样略有增长的还有出口市场;华中、华南、东北和西北等排名靠后的市场均有一成出头的下跌,似乎亚宝药业在优势区域的优势更强,而在弱势市场的发展就不太顺利了。

2022年毛利率下降了5.1个百分点,成为最近六年中最低的表现,净资产收益率为3.6%,已经降至接近定期存款的水平了,看来其赚钱的效率还是偏低的。但是,如果看2023年一季度,这两项指标都明显回升,特别是年化净资产收益率大幅提升,似乎其后市明显向好。

前两大产品的毛利率均有所下降是其2022年毛利率下滑的主要原因,由于医药生产的毛利率要高出其他业务很多,该部分业务的营收下跌,其他业务营收增长,导致其占营收比的下降,也是平均毛利率下降的原因之一。

面对2022年营收的小幅下跌,亚宝药业采取了有效的应对措施,那就是大幅降低期间费用。主要是降低其中销售费用的占比,仅此一项就降低了4.7个百分点。结合着研发费用占比的下降,整个期间费用占营收比下降的空间,不仅填平了毛利率下跌的影响,还略微扩大了主营业务的盈利空间。

最可观的是,2023年一季度,毛利率回升,期间费用占营收比继续下降,亚宝药业一下把主营业务的盈利空间扩大至了15.4个百分点。这还是相当厉害的,如果这种情况持续下去,其业务就完全进入良性循环发展了。

亚宝药业的销售费用有9个亿,其中“市场推广费”或者“咨询服务费”为5.8亿元,占比不到三分之二,和其营收规模差不多的众生药业相比,要低上不少。亚宝药业当然是意识到了这项支出太过庞大,于是,他们还拉了一堆同行来对比。

当然,主要还是要拉一些销售费用偏高的同行出来,对比中的各家由于营收规模各不相同,销售费用大小差异较大;销售费用占营收比中,仅有千金药业比亚宝药业要低一些,其他都明显高于亚宝药业,特别是济川药业,金额高达40多亿,占营收比也超过四成。

现金流量方面,各年经营活动的净现金流稳定在4亿元左右,或者更多一些;其固定资产类的投资活动很小,基本不需要补充融资,顺手从经营上扒拉点儿过来就解决了。

不用说,亚宝药业的长短期偿债能力都是极强的,而且还在持续上升之中。上升久了,资产配置就过度了,于是净资产收益率就高不了。2023年一季度刚看到业绩爆发,创造更好业绩的机会来了,但是,新的集采招标也来了。

这次集采会有影响吗?会有多大的影响?我看其主要产品,似乎没有找到和集采名单中类似的产品,或许是我对这一行复杂的产品名称太不熟悉吧。但是,就算有影响,可能影响也不是特别大,至少要比众生药业受到的影响小一些。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

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